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24. WeWork: Subida y caída del unicornio más grande de la historia
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Cronología
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“Es mejor estar loco que ser inteligente y WeWork no es suficientemente loco. Hazlo más loco. 4,400 millones de dólares para que lo hagas más loco.”
“Adam Newman fue el hombre capaz de convencer al mundo entero de que su empresa de Real Estate de rentas a corto plazo era una empresa de tecnología que lograba unir comunidades.”
“Nosotros somos la primera red social física, hermano, eso es el mundo.”
“Compra a nivel personal la marca 'We'... eso se me hizo surreal, o sea lo más chueco que existe en este planeta tierra.”
“SoftBank le dice a Newman: abandona el IPO.”
“No somos los Adam Newmans de este mundo, no queremos ser definidos por los escándalos, corrupción y avaricia que caracterizó a los fundadores de esta empresa.”
Ideas clave
- Adam Newman construyó su carrera vendiendo WeWork como una empresa de tecnología y 'red social física' en vez de una inmobiliaria, lo que le permitió levantar valuaciones absurdas.
- El modelo de negocio de WeWork estaba roto desde el origen: obligaciones de renta a largo plazo (5-15 años) financiadas con contratos de clientes a corto plazo (1-3 meses), sin cobrar ese riesgo.
- WeWork nació del aprovechamiento de la crisis inmobiliaria de 2008: oficinas vacías, auge del freelancing y necesidad de espacios de trabajo flexibles.
- La cultura corporativa de WeWork giraba en torno al culto a Newman: jornadas de 70 horas, Summer Camps con alcohol y drogas obligatorios, y un 'Chief Culture Officer' para 'operacionalizar el amor'.
- Existían múltiples conflictos de interés graves: Newman rentaba edificios propios a WeWork, cobraba por el uso de la marca 'We' que él mismo había patentado, y tenía acciones con 20 votos cada una.
- SoftBank, a través de Masayoshi Son, invirtió 4,400 millones de dólares sin hacer due diligence tras un tour de solo 12 minutos, alimentando aún más el ego y descontrol de Newman.
- Al presentar los papeles del IPO (S-1) en 2019, se destaparon todos los problemas financieros y de gobierno corporativo, provocando el colapso de la valuación de 47,000 a menos de 20,000 millones de dólares en días.
- Newman fue destituido como CEO en septiembre de 2019, pero se llevó un paquete de compensación de 1,700 millones de dólares pese al desastre que dejó.
- WeWork se declaró en bancarrota en noviembre de 2023 con 19,000 millones de dólares en pasivos frente a 15,000 millones en activos, tras salir a bolsa vía SPAC en 2021 con una valuación más razonable de 9,000 millones.
- Pese al fracaso de WeWork, Newman fundó Flow con el mismo discurso de 'comunidad' y logró levantar 350 millones de dólares de Andreessen Horowitz, demostrando que el ciclo de sobrevaloración se repite.
Resumen
El episodio cuenta la historia de Adam Newman, israelí carismático y narcisista que desde niño soñaba con 'ser millonario y salvar al mundo'. Junto a Miguel McKelvey, cofunda Green Desk tras la crisis de 2008, aprovechando oficinas vacías y freelancers sin espacio de trabajo. El modelo funciona y en 2010 nace WeWork, vendida no como inmobiliaria sino como 'empresa de tecnología que crea comunidad', logrando valuaciones absurdas basadas en múltiplos de ventas infladas (WeWork reportaba como 'ventas' lo que pagaban los inquilinos, no su margen real).
La cultura corporativa fue tóxica: jornadas de 70 horas, Summer Camps con alcohol y drogas obligatorios, un 'Chief Culture Officer' encargado de 'operacionalizar el amor', y una serie de conflictos de interés flagrantes (Newman rentándole edificios propios a WeWork, cobrando por la marca 'We' que él mismo patentó, acciones con 20 votos cada una). En 2017, SoftBank y Masayoshi Son entran con 4,400 millones de dólares tras un tour de 12 minutos sin due diligence, alimentando aún más el ego de Newman ('sé más loco').
El intento de salida a bolsa en 2019 destapó todos los problemas: pérdidas descontroladas, gobierno corporativo abusivo, y un modelo de negocio insostenible (compromisos de renta a largo plazo financiados con contratos de clientes a corto plazo, sin cobrar ese riesgo). La valuación se desplomó de 47,000 a menos de 20,000 millones en cuestión de días, SoftBank pidió abandonar el IPO, y finalmente Newman fue destituido, llevándose un paquete de salida de 1,700 millones de dólares.
WeWork finalmente salió a bolsa en 2021 vía SPAC con una valuación de 9,000 millones, mucho más razonable, pero se declaró en bancarrota en noviembre de 2023 al tener 19,000 millones de dólares en pasivos contra 15,000 en activos. Mientras tanto, Newman ya había fundado Flow, un negocio de residencias con el mismo discurso de 'comunidad', levantando 350 millones de dólares de a16z, demostrando que el ciclo de sobrevaloración y bullshit corporativo sigue repitiéndose."
Aprendizajes
- Los fondos de inversión deben alinear los incentivos de los fundadores con la rentabilidad real de la empresa, evitando que se enriquezcan vendiendo acciones secundarias sin haber creado valor.
- Una buena idea de negocio no es suficiente: sin un modelo financiero sólido y ejecución disciplinada, incluso el mercado más favorable no garantiza el éxito.
- Es fundamental contar con un socio o 'brazo financiero' que equilibre el carisma y la visión de los fundadores creativos con el análisis riguroso de riesgos.
- Etiquetar una empresa como 'tecnológica' para justificar valuaciones desproporcionadas es una práctica peligrosa que el mercado tiende a castigar tarde o temprano.
- Los conflictos de interés no declarados (como que un fundador sea dueño de los activos que le renta a su propia empresa) son señales graves de alerta para inversionistas.
- La falta de diversidad en los equipos directivos, especialmente la ausencia de perspectivas que equilibren el riesgo, contribuye a decisiones corporativas descontroladas.
Mapa mental
Material de estudio
Infografía
Genera una infografía visual de la lección (experimental, con Gemini).